中国投资咨询网：我国社保基金的结余实际处于贬值境地

社保基金处于缩水状态

目前，我国的社会保障制度包括社会保险、社会救济、社会福利、优抚安置和社会互助等。其中社会保险制度是核心内容，而基本养老保险及基本医疗保险又是我国社会保险制度的核心内容。

公平性是社会保障制度的第一属性。笔者认为，除了力求社会保障制度的框架及其内容日臻完善外，充沛的资金供应是实现公平性的前提。因此，确保社保系财务收支的动态平衡，是社会保障事业成败的关键。

目前，我国主要有三条社会保障资金供应渠道。其中最主要的是社会保险基金，其二是全国社会保障基金，其三是企业年金与职业年金。

截至2014年底，我国五项社会保险基金的累计结余超过5万亿元，其中养老金的累计结余超过3万亿元。这说明，现阶段我国社保基金的运作还是稳健的。但考虑到人口老龄化的趋势，其收支平衡的前景堪忧。

笔者认为，除了延迟退休年龄、加大国有资产注入力度、严格监管约束社保支出等办法之外，提高社会保险基金结余的投资收益率，是实现社保体系收支动态平衡的关键。

目前，我国社保基金结余的投资收益率太低。其主要原因是，依照现有规定，社保基金的结余只能存放在指定银行或购买国债，不能用于其他形式的投资。而且，一方面由于国债市场的容量不足，另一方面也由于基金结余分散在各级地方政府手中，这些地方政府与银行间的利益关系密切，因此造成基金结余实际上主要沉淀成为银行存款。

根据审计署2012年8月的审计结果，社保基金结余的38.44%以活期存款的形式存在，58.01%以定期存款的形式存在，国债仅占3.55%。银行存款利率本身就很低，再考虑到通货膨胀因素，我国社保基金的结余实际上处于贬值的境地。

一般而言，银行存款、国债等投资方式的收益率太低，基金、股票等投资方式的风险又太高，组合投资才是平衡风险与收益的好方法。

全国社会保障基金的运作就是一个很好的例子。目前全国社保基金管理的资产总额超过1.5万亿元。根据国家规定，其投资范围除银行存款或国债外，还可投资于其他具有良好流动性的金融工具，如证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债、地方债等。其中，证券投资基金与股票的投资占比最高可达40%。

从实际投资效果看，自2000年成立至2013年底，中间经历过股市的大动荡，但全国社保基金的年均投资收益率仍达8.13%，2014年度的投资收益率更达11.43%，远高于社保基金结余的投资收益率。

笔者认为，社会保险基金结余的性质毕竟不同于全国社会保障基金，总体而言，社会各界更为看重其资产的安全性、流动性及收益的稳定性。在此基础上，才会考虑到收益率的问题。为此，国家可以有计划地定向发行特种国债，即时消化社保基金的结余。这样做既能提高社保基金结余的投资收益率，同时还能维持其无风险资产的性质。

甚至更激进一点，国家也可以参照全国社会保障基金的运作管理模式，考虑将社保基金结余中预期会长期沉淀的部分，交由合格机构投资者运营与管理。这样就有可能获取更高的投资收益率。当然，为此需要承担一定的财务风险。

目前，做实个人养老金账户的试点省份，已将做实个人账户中由中央财政补助的部分，委托给全国社保基金理事会，纳入全国社保基金统一运营，获取与全国社保基金一样的投资收益。笔者认为，今后可以逐步尝试稳妥推广这种运营思路。

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