给企业年金“松绑” 深挖养老金投资点

近日，人力资源和社会保障部等四部委联合发布文件，给企业年金大“松绑”，作为一类非常特殊的资产，此前，公募基金针对养老金的产品并不多，然而就在最近一两周，公募基金彰显加速布局的趋势。在银河证券基金研究中心总经理胡立峰看来，只有参与养老事业，基金行业才能获得新的更大的发展空间。

规模新增量将靠养老金

近期，人力资源和社会保障部等四部委联合发布两份文件 ，扩展了企业年金投资范围。此举极大地推进了中国版“401K”计划的发展，在社科院世界社保研究中心主任郑秉文看来，仅企业年金大“松绑”，就可能放出4800多亿资金。

这也让多年受困于规模停滞的公募基金看到了新蓝海。尽管目前地方养老金入市的争论尚未尘埃落定，但这并不妨碍公募基金对其广阔空间的想象。从去年开始，包括易方达、鹏华、银华、国投瑞银等11家公募基金公司，相继宣布旗下部分基金将对养老金客户实施优惠费率，最高优惠幅度达80%。

银华基金总经理助理郑旭向记者表示：“这是未来基金业的发展空间和方向，从美国市场经验看，养老金是全美共同基金资产规模的重要来源，国内公募基金未来规模新增量也只有靠养老金。现阶段若能占领先机，就意味着未来能具备更强劲的发展潜力。”

记者注意到，由于养老金存续时间长且规模增长稳定，同时作为“养命钱”，它又不能出现亏损，因此，目前针对养老金特点的公募基金产品仍处于待开发的蓝海领域。

战略布局提速

不过，从易方达安心回报债基开始，至工银瑞信添颐债基、汇丰晋信生命周期基金、天弘安康养老基金推出，再到最近露面的首只针对养老金的指数基金银华中证成长股债恒定组合30/70指数证券投资基金（下称“银华成长股债30/70”），以及基金，公募基金针对养老金的产品数量虽还屈指可数，但布局已然启动。

记者注意到，相对银华成长股债30/70，海富通养老收益基金属于“传统”的混合型基金搭配，其股票投资占基金资产的比例为0%-95%，权证投资占基金资产净值的比例为0%-3%，债券、银行存款、货币市场工具、现金及其他资产合计占基金资产的比例为5%-100%。

银华成长股债30/70创新地引进了多资产指数的概念。其跟踪标的指数由中证500指数和中证50债券指数复合而成，资产配置比例分别为30%和70%。这一指数属于去年8月银华携手中证指数公司推出的国内首批多资产指数系列。

事实上，多资产指数基金在国外已有较长历史，其中1992年成立的Vanguard旗下股债采用60/40比例的基金资产净值规模高达182亿美元，其投资者中90%以上是养老金。

郑旭向记者透露，多资产指数基金在国内仍处于刚起步阶段，此前指基均是投向单一资产，“这个系列的指数为股票以及债券资产的多元化、指数化投资提供了一站式便利。”她同时强调，由于现阶段针对养老金的产品还太少，银华的提前战略性布局，将有助于他们在未来深挖养老金的投资需求。

首引资产配置再平衡机制

记者注意到，银华成长股债30/70还引入了“资产配置再平衡机制”，这将使得多资产指数中子指数资产配置比例长期保持固定，避免了由于股票资产市值和债券资产市值的每日波动及不同步，而导致的股票资产与债券资产比例大幅偏离期初比例的风险。个人投资者由此能够以普通指基的成本，达到按照恒定比例配置股票资产和债券资产的目的。

对此，胡立峰指出，个人投资者如果没有能力做好科学的比例配置，或缺乏可信任的专业投资顾问的帮助，就非常需要单一的养老型基金产品。“这个养老型基金在产品设计中已内嵌了股、债、货的科学比例配置，且比例配置透明公开，能避免投资运作中过大的主观随意性。”

他认为，现有的混合基金数量不少，但一直未获得市场青睐，就是因为混合基金中股、债、货的比例配置中基金经理有过大的操作空间，导致不少投资者对其敬而远之，而约定好股票与债券比例的混合基金容易获得养老金的认可。

银河证券基金研究中心分析师方童根也认为，单纯的股票类资产对养老金机构而言，风险较高；而单纯配置债券类资产虽风险较低，但收益也相对较低。因此，风险收益属性介于股票和债券之间的多资产股债混合型指数产品，势必成为养老金等长期资金的诉求。

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