看懂养老金入市的六大问题

媒体:6大问题看懂养老金入市 资金或不超6000亿

8月23日，《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《办法》)正式发布，《办法》明确养老金目前只在境内投资，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%;参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。《办法》自印发之日起施行。

值得关注的是，与此前的征求意见稿相比，修订版正式《办法》在投资股市上限、投资范围等核心内容上未作修改。

在市场人士看来，消息本身并未超出预期，但是出台时间点超出预期。选择周日公布养老金入市并强调“即刻实施”，目的或仍在于在股市3379点底部岌岌可危时，释放利好试图提振股市。

一、入市资金：不超6000亿

30%的资金量有多少?是此前网上传言的1万亿元还是业内人士认为的6000亿元?

据人社部统计数据显示，截至2014年底，全国城镇职工养老保险基金和全国城乡居民基本养老保险基金两项累计结余合计约3.5万亿。

首都经济贸易大学教师孙博为澎湃新闻记者算了一笔账，“目前全国基本养老金结余累计3.5万亿，其中城乡居民养老保险基金规模3845亿，这部分资金目前还处于县级统筹，实现省级归集委托难度较大。能够投资主要是城镇职工基本养老保险基金。2014年底结余规模3.18万亿。”

孙博继续解释，这3.18亿中还包括了和此前广东、山东等地进行养老金投资试点的2000亿，以及个人账户做实部分的1100亿元资金委托全国社保进行投资。此外，各地需要留存部分资金以备日常养老金支付。

“假定各地社保机构必须留存的支付资金期限为三个月，根据财政部社保预算，2015年养老金支出22581.54亿，三个月的资金规模为5564亿。因此，基本养老金真正需要进行投资不会超过2.5万亿，而且运营中实际投资股市资金不会轻易逼近30%的上限，据此测算实际入市资金也不会超过7000亿。”孙博称。

国泰君安宏观任泽平则认为，入市资金不会超过6000亿。

据任泽平分析， 2014年末基本养老金结余3.5万亿元左右，扣除预留支付资金外，可投资资金预计2万多亿元，按股票类投资上限30%计算，最多有6000亿资金可入市。按照保险公司平均股票类投资10%，社保基金20%来估算，预计实际入市资金在15%左右，即3000亿元分批进入。

二、入市时间：2016年后

虽然《办法》说了即刻实施，但是你真指望今天养老金就大举入市，这是不现实的!

《办法》提出由省、自治区、直辖市人民政府作为养老基金托付投资的托付人，换言之，养老基金的统筹上报首先以省级为单位。

然而社科院世界社会保障中心主任郑秉文告诉记者，目前正真能达到省级统筹的省份并不多，许多地区大多只是名义上进行省级统筹，实质依然是由市级、区县级政府管理，这样导致的结果就是，各个地方养老金上报情况差别很大，数字不能完全体现实际情况，所以最终上报至社保理事会还需不少时间。

“短期对股市难有实质利好。主要原因在于各地资金从筹措到委托需要一定时间，具体的受托机构、投资管理机构遴选也需要一个过程，预计基本养老金实际入市运作要到2016年以后。”在孙博看来

民生宏观研究员张瑜认为，以企业年金和社保基金入市经验来看，公布办法到确定基金管理机构要一年左右，之后从确定基金管理机构签署委托协议等，到实际开展投资还要3-6个月。

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