税延型养老险试点迫在眉睫 2000亿利好谁享

【导语】：中国保监会主席项俊波近日表示，要继续抓紧推进上海税延型养老保险试点工作。延税政策之所以受到人们的热切关注，究其根本在于其关乎每个人的切身利益。

中国保监会主席项俊波近日表示，要继续抓紧推进上海税延型养老保险试点工作。延税政策之所以受到人们的热切关注，究其根本在于其关乎每个人的切身利益。试点方案几易其稿，也足见慎重。

参照国外经验，税延型养老金试点将给资本市场带来怎样的影响，能否如业界预期般带来大量资金供给?试点一旦启动，我国寿险行业能否以此为契机突破发展困境，哪些上市公司又将坐享政策红利?

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项俊波喊话：税延型养老险试点方案将尽快上报

论证了5年之久的税延型养老保险试点方案将一触即发。中国保监会主席项俊波近日表示，要继续抓紧推进上海税延型养老保险试点工作，尽早将试点方案上报国务院。

国务院发展研究中心金融所副研究员、保险研究所副主任田辉博士认为，如果政府能够利用税收杠杆来刺激和扶持保险业的发展，将带来各方共赢的局面。

试点或近在眼前

中国保监会主席项俊波近日表示，要继续抓紧推进上海税延型养老保险试点工作，尽早将试点方案上报国务院。这意味着，论证了5年之久的“个人税收递延型养老保险试点”方案将一触即发。

税延型养老保险的推出，可谓一波三折。早在2007年，该政策就开始在我国一些地方展开讨论和论证，上海和厦门两地先后屡次传出即将开征的消息，但始终未与世人见面。

2008年，被视为推动天津滨海新区保险改革试验区的天津滨海补充养老保险试点工作目前意外遇阻。由于国家税务总局对试点中的“30%税前列支”的个人税收优惠政策存在异议，涉及个人税收优惠这块的试点工作被叫停。受天津滨海补充养老险试点遇阻的影响，上海个人税延型养老险的试点工作也相应延迟。

随着税延型养老保险试点方案的稳步推进，市场的关注度也在逐渐升温。据悉，上海市政府今年6月将税延型养老保险试点方案递交至财政部 。此后，保监会多次递交补充材料至财政部。直至11月底，保险行业再次召开内部会议进行讨论沟通，并将修改后的方案报至保监会。多部门参与制定的个人税收递延型养老保险方案仍待国务院向财政部、保监会和国税总局征求意见后推出。

第三支柱势在必行

所谓“税延型养老保险”，是指投保人在税前列支保费 ，在领取养老金时再缴纳税款的一种个人年金计划形式的养老保险方案。由于劳动者在职时的收入普遍高于退休后，投保人在购买保险和领取养老金时所处不同时期而导致的边际税率差异，将使投保人能够享受很大的税收优惠。

发展第三支柱是补充基本养老保险的必要手段。目前我国养老保险体系包括，以政府为主导的社会基本养老保险;企业及职工自愿建立的企业年金以及个人商业养老保险。“个人税收递延型养老保险”就属于第三支柱，是个人为了提高养老保障水平而进行的自我补充。

股市影响

资金供给利好或因储蓄率下行“打折”

美国的401K年金计划实行效果立竿见影，即将面世的税延型养老保险试点或参考美国形式。而两国养老金政策背景差异明显，政策操作过程中或遇到挑战。

西南政法大学保险学副教授刘万认为，参照国外经验，低储蓄率可能吸收递税延收带来的增量资金，当我国面临储蓄率下行风险，或将削弱对资本市场的利好。

或借鉴美国模式

国外最有名的个税递延型养老保险计划当属美国的401K年金计划。按该计划，企业为员工设立专门的401K账户，员工每月从其工资中拿出一定比例的资金存入养老金账户，而企业一般也为员工缴纳一定比例费用。员工自主选择证券组合进行投资，收益计入个人账户。当员工退休后从该账户领取养老金时，只需缴纳一般收入税。该计划多年的实践经验表明，它的延迟纳税功能深受企业和员工欢迎。

西南政法大学保险学副教授刘万认为：“我国的税延型养老保险方案仿照美国的401K年金计划的可能性较大。我国采用自愿形式更倾向于参考美国等社会保险型国家，而以英国为主的福利性国家则采取强制性缴纳方式。”在具体试点的实行中，我国能否达到像美国一样立竿见影的效果还需看两国的政策背景。

在美国，养老金总资产20多万亿美元中，政府养老金占12.5%;企业年金占64.0%，个人退休账户占比23.5%。而到2010年底，中国的养老金总资产2万多亿元中，政府养老金占比89.5%，企业年金10.5%，个人退休账户几乎没有。

之所以我国养老保险体系会形成这种瘸腿情况，是由于我国在计划经济时期企业职工养老由政府统包，因此直到上世纪90年代后才开始陆续建立三大支柱。然而，由于种种原因，作为第一支柱的社保养老金早已和其他社会保险金一起实现了免税，作为第二支柱的企业年金的税收优惠幅度却非常有限，而作为第三支柱的个人商业养老保险，虽然投保人在领取养老金时无需缴纳个人所得税 ，但在商业养老保险的缴费环节，却没有任何相应的税收优惠政策。

刘万认为：“美国的收入统计系统发展完善，通过税收额事先申报，按照每一笔收入累加计算总额扣税。另外，通过税收反馈等形式平衡收入分配。税收打包再扣除的形式让美国人报税更加积极。目前国内尚不具备完善的收入统计系统，政策在实行过程中很可能遇到操作性问题。”

据悉，上海个人税延型养老保险产品定位为契约型，产品形式为万能型、分红型保险;税收递延模式采取“税基递延”型，即在缴费及收益阶段免税，领取阶段再根据当期税率表缴税。

由储蓄养老到投资养老

全球多个国家对养老险提供税收优惠。如美国针对IRA项下购买养老保险每年的税前抵扣额度50岁以下为5000美元，50岁以上为6000美元。

按照业内人士预测，作为商业性险种的“个人税收递延型养老保险产品”，在投资运作方面与企业年金可能相似，由此也会相应为资本市场带来可观的资金增量。平安养老保险股份有限公司董事长兼CEO杜永茂曾表示，当务之急是要通过税延养老保险的尽快推出，来调动国民个人积累养老金的积极性，由储蓄性养老资金转变投资性养老资金，尽快实现增值，来积累养老金。

刘万指出：“发达经济体储蓄率水平通常较低，在税延政策影响下，新增加的资金流或转向储蓄账户，资金总量能否增加还是一个问题。虽然我们相较发达经济体储蓄率水平较高，但随着工业经济的发展和人口老龄化的进程加快，我国的储蓄率水平也有下降的趋势，因此，对资金总量的影响并不乐观。”

从基尼系数角度看，高收入人群储蓄率高，并不担心养老问题。而低收入群体储蓄率水平决定了其更依赖于税收支持。如果政策反而汇集高收入者。边际消费倾向递减的效应对资本市场的流动性造成负面影响。

刘万呼吁可多管齐下，通过养老金补贴等形式缓解供给性问题。微观层面上，无论企事业单位还是政府机关都可以参与该方案。产品操作模式上，缴费是由企业代扣代缴，领取时保险公司代扣代缴个税;员工离职时，可以在不同保险公司、不同企业之间转移。当然，最终出台的方案，对于产品形式、缴费额度及缴费比例分摊等都有可能会发生修改和变化。

上海金融学院保险学院教授查建华曾表示，税延型养老保险政策对国企和外企的吸引力比较大，因为这些企业本身效益较好，员工福利较高。“过去一直有效益好的国企给员工交补充养老保险和补充公积金，今后为了吸引人才，很可能会积极为员工缴纳年金保险。”

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